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S275JR钢板在“天量”库存下仍然一路震荡上行

作者: 来源: 日期:2020/3/28 18:39:55 人气:0

S275JR钢板在天量库存下仍然一路震荡上行,直到3600点压力位。此波行情的主要上升点在于预期较强,而并非实际的供需关系。由库存数据可以看到,今年S275JR钢板钢厂和社会库存高点超过2200万吨,本周才刚刚迎来拐点,因此累库已成事实。

  而多头更是主要以涨价去库存的逻辑支撑,但对于这一逻辑我们认为实现的概率极小。其一是电炉开工率和高炉开工率、生铁产量已经出现了拐点,见底反弹,因此S275JR钢板供给端是不断在走强的;S275JR钢板成交量部分恢复至20万吨日成交,但不稳定,未达到去年的同期水平。而在今年整体疫情的影响下,S275JR钢板成交超越去年同期的水平难度较大;其二,当S275JR钢板价格超过3600/吨时,电炉端的产能将迅速释放,短流程钢供给走强,这会导致去库速度更加缓慢;其三,在库存去化过程中,钢厂库存或快于社会库存,压力逐渐从钢厂转移至下游贸易商,而贸易商的资金压力大于钢厂,因此这个过程大概率不会太顺畅(类似于20183月份黑色,跌价去库存)

  操作方面,我们在316日旬度策略报告中给出在3550左右做空S275JR钢板2005合约,目前仍维持。而S275JR钢板目前的供需结构相对稳定,需求和供给边际走强已在预期之内,价格在600-700之间运行的概率极大(但需防备因疫情矿山减少发运的风险)。在前期多事件情况下,S275JR钢板2005合约的期权隐含波动率极高,加权平均超过55%,严重背离历史波动率。因此我们建议以600-700区间做空宽跨式期权组合,目前也仍在维持,坚持到期。

 


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